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伊利股票投资价值分析报告最新

发布时间:2024-03-14 21:19:51

⑴ 伊利股份股票可以长期持有吗

可以。
伊利是国内公认的具有较高投资价值的企业,但其也会存在股价的短期波动。伊利从上市计算,市值上涨高达近600倍,累计分红额约254.57亿元,只要投资者能长期持有伊利上市公司股票,便大概率会获得丰厚的投资回报。过去几年乳业格局尚未清晰,伊利加大投放以抢占份额,且主要增长引擎常温酸奶投入较高,战略布局饮料业务亦形成亏损,使得净利率从10%的高点回落至8%以下;而格局明显清晰、竞品利润诉求已明显体现,且伊利增长引擎由酸奶向白奶切换,战略重点发力高毛利率奶粉业务,饮料则转为寻求与乳品协同,有望实现减亏,过去几年压制盈利的因素均有望显著改善,预计中期净利率具备恢复至10%左右的潜力。
伊利基本盘常温奶份额持续提升,高端化稳步推进,实现存量时代下的稳增长,同时公司战略发力奶粉等全乳板块,探索健康饮品;以2022年两年的时间为例,伊利的股价便经历了这样螺旋式的上升过程,从2019年初到2019年年中的半年时间里,伊利股份便从20元左右的股价一路上涨至35元左右,但在之后近一年的时间里持续回调,到2022年年中跌到28元左右,但在2022年几个月的时间又再次强势反弹,于10月29日第三季度财报发布当天创下44.54元的股价新高,超过50%的涨幅。
拓展资料
什么是股票
股票是一种有价证券,是股份公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证,代表着其持有者(即股东)对股份公司的所有权,购买股票也是购买企业生意的一部分,即可和企业共同成长发展。 这种所有权为一种综合权利,如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息或分享红利差价等,但也要共同承担公司运作错误所带来的风险。获取经常性收入是投资者购买股票的重要原因之一,分红派息是股票投资者经常性收入的主要来源。

⑵ 伊利股份近期的个股分析,最好带图解释,证券投资学作业.

【龙吟点评】:震荡向上行情,近日持股
机构参与度:机构参与度为28.66%,属于中度控盘

资金流向:主力净流入5471.91万,超大单流入3693.65万
主力成本:最近1日主力成本40.55元,最近20日主力成本39.87元

伊利股份(600887)
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⑶ 第17篇深度分析:伊利股份

基于伊利股份年报的基本面分析

该家公司与日常生活息息相关,销售产品包括纯奶制品、酸奶制品等。但对伊利股份提起兴趣,要归功于某家公司对“奶酪棒”的广告,网上搜索“奶酪棒”,才发现伊利也推出有此类产品,奶酪棒在国内的普及程度还不算太高,其市场空间有待进一步发掘。而相比某家公司(市盈TTM高达91倍),显然伊利的市盈率(市盈TTM为25倍)明显更具性价比。

公司的净资产收益率常年在20%以上,2021年为22.29%,较阶段性高点2019年的25.66%连续两年出现了下降,经杜邦分析的因素拆解,公司销售净利率由2019年的7.72%升至2021年的7.93%、资产周转率由2019年的1.67次将至2021年的1.28次、权益乘数由2019年的2增至2021年的2.22;可以发现之所以公司2021年的净资产收益率较2019年出现了下降,最大的原因是资产周转率下降,这点我们在下面深度分析中作为重要的一点进行说明。

公司的毛利率长年保持在30%以上,2021年为30.62%,2019年为37.35%,近两年毛利率下降近7个百分点,公司的竞争格局虽较好,但近年来还是收到上下游供应链的影响了。公司的每股现金流2021年为2.43元,较2020年的1.62元,有明显提升(同比增长49.8%)。

初步看公司长期竞争格局、盈利能力还是不错的,近年来基本面是否出现了恶化,下面根据公司2021年的财务报表、最近季度报表进行基本面的深度分析。

一、从投资活动现金流量看公司的战略及未来

1、从投资活动现金流量表来看,公司长期经营资产净投资额常年远大于0,2021年66.4亿,与2020年的65亿略有提升,但较2019年的阶段性高点92.08亿还是有不小的差距;长期经营资产扩张性资本支出2021年为32.2亿,较2019年的高点71.8亿出现了明显的下降(2020年的40.3亿);长期经营资产扩张性资本支出比例2021年为9.1%, 2019年(35.22%)来扩张相对速度有逐年放缓趋势。

2、除自身规模扩张,公司也通过处置/收购子公司及其他营业单位进行投资活动,2021年净合并额达负的5.18亿,2020年为0.02亿,2019年为负的16.14亿,表示公司近年来主要通过出售相关业务进行收缩;综合收并购、自身规模扩张两种战略,战略投资活动总体规模扩张2021年为27.07亿、2020年为40.39亿、2019年为55.73亿, 公司总体规模保持扩张态势,但是扩张的速度2019年来有放缓的态势。

3、具体来看下公司的财务报表中披露的信息:

(1)2020年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达65.2亿,相比2019年的92.4亿出现了不小的下降,报表中具体的披露为:

1)固定资产2020年新增投入76.2亿,其中在建工程转入73.4亿,主要是房屋及建筑物、机器设备的转入;

2)重要在建工程2020年新增投入66.05亿,主要为液态奶项目投入49.18亿(77.41%)、奶粉项目投入4.53亿(36.11%)、冷饮项目投入4.02亿(51.82%)、酸奶项目投入4.39亿(79.73%)、其他项目投入3.91亿(85.25%,主要是北京商务运营中心项目);在建工程项目400余项,这里按产品类型进行披露;

3)无形资产2020年新增投入3.3亿,其中土地使用权增加1.28亿、软件资料及开发增加1.96亿;

4)商誉账面值期末与期初保持一致为5.27亿,主要Oceania Dairy Limited、THE CHOMTHANA COMPANY LIMITED、Westland Dairy Company Limited、阿尔山伊利天然矿泉饮品有限责任公司几个公司形成;其中Westland Dairy Company Limited(主营业务是生产、销售多种乳制品,2019年8月公司全资子公司香港金港商贸控股有限公司向Westland Co-Operative Dairy Company Limited的原股东购买共计100%股权)2020年度经减值测试对商誉计提1.65亿; 经查该子公司的增长率、毛利率较差,后续怎么提升子公司的盈利能力是管理层应该重点关心的。

5)公司研发2020年投入4.87亿(全部费用化),占营收比例为0.5%,较2020年的4.95亿略有下降,具体来看主要是调研试验设计费下降(由2019年的3.1亿下降至2020年的2.89亿);本年度公司研发主要工作室金领冠珍护等婴幼儿配方奶粉品质提升、再制干酪领域开发并推出了“可以吸的奶酪”等事项。

(2)2021年构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达66.8亿,相比2020年的65.2亿略有提升,报表中具体的披露为:

1)固定资产2021年新增投入103亿,其中在建工程转入73.9亿,主要是房屋建筑物及机器设备的转入、企业合并增加所致;

2)重要在建工程2021年新增投入57.1亿,主要为液态奶项目投入30.6亿(66.8%, 工程进度较2020年下降,经查主要是预算数增加所致 )、奶粉项目投入13.5亿(68.18%)、冷饮项目投入4.7亿(86.33%)、酸奶项目投入2.47亿(94.02%)、其他项目投5.79亿(81.26%); 本年度在建工程项目500余项(较2020年的400余项提升明显),各类产品项目预算均较2020年有所增加,尤其是液态奶、奶粉项目投入为近年来公司重点。

3)无形资产2021年新增5.04亿,主要为土地使用权、软件资料及开发增加;

4)商誉账面价值与2020年保持一致,还是由上述4家公司产生;但本年度阿尔山伊利天然矿泉饮品有限责任公司(主营业务为矿泉水制造及销售,于2019年8月向阿尔山市水知道矿泉水有限公司的原股东购买共计100%股权)经减值测试计提商誉0.55亿, 经查主要原因是公司管理层对该子公司的增长率预测较2020年出现了明显的下调,由37%~316%降至3~126%,公司对市场发展、增长率左右摇摆的预测让人觉得有点可疑。

5)2021年研发投入为6.01亿(全部费用化),占总营收的0.55%;较2020年的4.87亿有所增加,主要为调研试验设计费、职工薪酬的增加。

二、从筹资活动看公司的资本管理能力

1、首先看公司是否存在现金缺口, 公司的现金自给率2021年达253.47%,2019年来逐年提升这主要与战略投资活动速度放缓有关 ;结合上述的扩张战略资金需求,公司现采用内涵式发展方式,不存在外源筹资需求。

2、公司从股东方筹资的净额2020年及以前连年为负,这主要与公司逐年提升的分红方案有关,2020年分红金额达49.13亿,虽2021年的分红金额为49.87亿,但是2021年吸收股东投资收到的现金达122.5亿, 经查公司以37.89元/股的价格非公开发行股票3.18亿股,共募集了120余亿资金,这次发行致使公司的总股本由60.8亿股变成现在的64亿股,此次发行对公司控制权没有产生影响;公司对此笔筹资资金主要投资项目为液态奶生产基地建设项目、全球领先5G+工业互联网婴儿配方奶粉智能制造示范项目、长白山天然矿泉水项目等,这与前面在建工程的投入基本保持一致; 从未来发展的角度来看,这是可以理解并支持的,但从资本成本的角度笔者并不支持,难道采用长期债务融资的方式找不到资金么?(这点下面有阐述); 公司自2013年来每年派息率均在50%以上,近年来基本维持70%水平,这点对于股东来讲是比较友好的,但是既然公司有资金需求,宁愿采用非公开发行,也不减少分红也是蛮有意思的。

3、公司从债权人筹资净额近年来为正,表示公司近年来也通过债务筹资的方式筹集资金,2021年筹资净额为42.96亿; 公司资本结构中有息债务比例近年来有逐年提升趋势,2021年为31.1%;受此影响,加权资本成本也是逐年降低,2021年为6.42%,这对公司来讲是件好事; 但考虑到目前债务资本占比还是有提升空间的,所以建议后续公司缺少资金或改善资本结构时,还是多采用长期债务融资的方式去融得资金,而不是采用公开非公开发行股票的方式,毕竟后者筹得的资本更贵。

三、公司的资产及资本分析

1、首先来看下公司的资产结构,公司的金融资产占比近年来波动较大, 2017年达阶段性高点67.7%,后续三年逐年下降至2020年仅为28.7%,2021年回升至45.9%;长期股权投资占比相对稳定,保持5~6%水平,2021年为5.7%; 周转性经营投入占比常年为负,说明公司营运负债是大于营运资产的(公司在上下游产业链的地位较好),但这个优势有逐年下降趋势 ;长期经营资产占比常年保持50%以上,2021年为55.34%(2020年为72%); 整体而言公司资产较重。

2、具体来分析下周转性经营投入:

(1)应收账款合计为20.3亿,其中1年以内为20.2亿,占有绝对多数;应收款的账龄结构问题不大,公司按照账龄分别进行了计提。

(3)再来看下应付账款,2021年为136.5亿,同比增长20%,主要是原辅材料等货款、营销及运输费增阿基所致,逾期的可能性较小。

3、长期经营资产在第一部分已有说明,此处不具体展开。

4、再来看公司的资本结构,资本中短期资本2021年占比18.7%,长期资本占比81.23%,财务杠杆倍数为1.45(有逐年上升趋势);长期融资净值常年为正,2021年为170.2亿;结合2021年的短期融资净值常年为负,周转性经营投入长期化率指标, 可以说明公司近年来一直具备稳健的资本结构,出现流动性风险的可能较小。

四、公司的收入、成本费用分析

1、公司营业收入继续保持正增长, 2021年总营收为1101.4亿,同比增长14.11% (本期销量增加及产品结构调整所致);

(1)分产品来看:液体乳营收同比增长11.54%,毛利率为28.33%(增加0.41个百分点);奶粉及乳制品营收同比增长25.8%,毛利率为39.22%(增加0.04个百分点);冷饮产品营收同比增长16.28%,毛利率为40.27%(减少0.61个百分点);其他产品营收同比增加1.86%,毛利为23.87%; 奶品及奶制品增长相对来讲是比较突出的。

(2)分销售模式来看:经销模式营收同比增加13.81%,毛利率为30.58%;直营模式营收同比增长12.18%,毛利率为35.74%; 公司管理层应继续加大直营模式的尝试,扩大直营营收所占比例。

注(最新调研报告显示):

1、奶酪业务:从盈利能力来看,还处在铺货和建产能的投入阶段,整体还没有盈利。但是,随着产能的逐步释放和规模的不断增加,盈利情况预计会逐步改善。

2、婴儿奶粉市场份额已经提升到了第二名。

3、液态奶业务一直是公司业务发展很重要的一个支柱。

3、公司的主要销售客户中,前5名客户的销售额为53.5亿,占营收的4.86%,其中关联方销售额为0;公司渠道较为分散。

4、毛利率长期保持在30%以上,2021年为30.6%,但相较2018年的37.8%有了明显的下降,且有进一步下降的趋势。

5、再来看下费用率,公司的总费用率在2020年及以前基本保持稳定,维持在28%左右水平,但2021年出现了明显的下降,仅为22.08%;具体来看,主要是因为销售费用率由2020年的22.3%降至2021年的17.5%( 销售费用率虽有下降但仍处于较高水平,在品牌、渠道上要花费大量的资金,这与乳制品行业的竞争有关;但从市场份额来看,乳制品的竞争格局较之前年份有所改善 )、管理费用率由2020年的5.05%降至2021年的3.83%。

6、再来看下利润的质量,息税前经营利润略有波动,2021年为94.03亿(为阶段性高点);息前税后经营利润2021年为81.4亿(同为阶段性高点);息前税后经营利润率同样略有波动,2021年为7.39%; 在息税前利润中,经营利润占比基本保持在80%以上(2021年为88.29%),远远高于股权投资收益、金融资产收益之和,典型的工商企业类型公司。

7、公司的净利润2021年达92.9亿(历年最高水平),考虑股东投入的8%资金成本后得出股权价值增加值,与净利润保持一致态势,2021年达53.95亿(与2019年的54.8亿水平相差不多,这里主要是因为2021年通过非公开发行股票的方式增加了股权资本的比例),公司还是实实在在为股东赚到了钱。

五、公司的营运效率分析

1、公司周转性经营投入常年为负,说明公司近年来周转性经营投入为负,营运负债大于营运资产,结合公司的现金周期为负,说明公司在产业链上具有一定议价能力; 这里重点看下存货周转率,存货周转率由2020年的8.19次提升至2021年8.57次(这主要是营业成本增加的原因); 长期经营资产周转率2018年来逐年下降,由3.89次降为2.65次,其中固定资产周转率由5.65次降为4.18次;公司的营业周期由2020年的51.2天(为阶段性高点,比2019年的32.97天增加明显)降至2021年的49.58天, 说明2021年公司生产、销售的速度有好转的迹象,但相较2019年前仍有不小差距。

2、公司2021年金融资产收益率为2.28%,较2020年的6.9%水平下降明显;2021年的长期股权投资收益率达7.9%,2018年来基本保持在10%左右水平,公司在长期股权投资项目的把控上还是比较优秀的(经查这些公司与公司业务密切),本期联营企业China Youran Dairy Group Limited上市融资、实现净利润等原因使得公司享有其净资产增加。

3、从债务对股东权益的比率(45%)、利息保障倍数(15.57倍)来看,公司对债权人还是有保障的。

六、公司的经营活动自由现金流分析

1、公司2021年营业收入中的现金含量为1.1,较之前年份基本持平,均略大于1;成本费用付现率为0.88,较之前年份略有下降,但常年均小于1;息前税后经营利润现金含量为1.91,净利润现金含量为1.78,常年稳定在1以上;以上指标可以说明公司的营业收入含金量是很高的。

2、经营活动产生的现金流量净额常年大于0,且2019年以来逐年增长,至2021年达155.2亿( 报表中注释:销售收入增长、预收经销商货款增加使得现金流入增加,同时因应付账款增加使得购买商品、接受劳务支付的现金相对减少,二者共同影响经营活动产生的现金流量净额增加。 );非付现成本费用逐年提升,2021年为38.22亿,非付现成本费用远小于经营活动产生的现金流量净额,说明公司在良好的模式中运转,公司的经营现金流量净额完全可以为公司的未来发展做出贡献。

3、经营活动现金流量净额扣除保守性资本支出,例如减值准备、折旧、摊销等后得到经营资产自由现金流, 历史 数据表明, 2019年来公司的经营资产自由现金流逐年增长,至2021年达116.8亿(2020年为70.48亿,与2016年的111.2亿水平相当)。

4、销售商品、提供劳务收到的现金10年复合增长率为10.61%;营业收入10年复合增长率为11.39%。

七、公司的分析总结及合理价位

2、2021年年报中提到“公司2022年计划实现营收1296亿(同比增长17.6%),利润总额122亿”;公司2022年的重点工作包括产品创新、加快奶源发展、数智化业务平台等,公司在主导产业项目及其支持项目上计划投资148.02亿;这为我们对公司内在价值估算提供了依据。

3、再来看下公司管理层的质量,(1)首先看下公司管理层薪酬基本合理(董事长薪水高了点);(2)2022年1月公司董事会审议通过了第二期长期服务计划,2月份已购买公司股票644万股(均价为40.8元),占公司总股本的0.1%,其中10位高层份额占比29.88%,其余330位员工份额占比70.12%,与公司员工分享这点值得鼓励;(3)公司近5年来在2019、2020年对公司管理层进行了股权激励,成交均价在13~16元之间,这无疑对公司股东权益进行了稀释,好在2020年股权激励实施激励股本数量较2019年下降明显;(4)在经营公司及坦诚上,公司管理层近年来表现尚可。

4、结合公司的扩张战略及经营目标,公司基本可以用二阶段折现模型进行价值估算的。 按二阶段折现模型: 假设第一阶段的增长率为7%(留有安全边际),第二阶段的增长率为4%, 那么公司的每股内在价值为52.92元。

注:敏感性分析, 假设第一阶段的增长率为10%,那么公司每股内在价值为57.13元。

5、据公司2022年一季报披露数据,一季度营收310.47亿,同比增长13.47%;归母净利润为35.19亿,同比增长24.32%;初步看公司今年经营目标达成还是很有希望的,受疫情等影响究竟有多大程度,后续持续跟踪;目前股价相当于是内在价值基础上打了72折,不管怎样公司内在价值肯定是被市场低估了,如果充分考虑安全边际,26.46元以下是不错的,但市场是否给机会很难预测,个人建议37元以下具备买入条件。

注:以上为个人分析,请各位理性参考。

参考文献:

1、2010~2021年伊利股份公司各年度财务报告。

⑷ 伊利股份计划5年翻一倍,应在多少价格范围内建仓才最合适

如果真买进伊利的股份,单纯地放5年,股票价格就可翻番,那么现在各界的大资金应当抠破脑壳的去抢伊利的股份了。而伊利在2021年初股票价格拉涨50块以后,曾一路暴跌至30块,较大区段下滑超出40%。50块买进,5年翻番到100块,这个目标似乎也很难达到。由此可见买卖股票并不是单纯的喊个宣传口号,随后一股脑的往里面冲就行的,还是需要进行一些有关的分析和判断。

因为原材料成本的价格上涨工作压力,伊利未来的销售业绩增长速度难以大幅度加快。因此稳健的投资人不能给伊利以过高的公司估值。伊利股权在乳品行业不但是国内第一,而且也排行亚洲地区牧业第一。作为国内奶制品行业龙头企业,市场占有率长期处于肯定领先水平;而且在“经济全球化”的战略下,首先成为国内第一家合理布局国际化的奶制品上市企业。

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