流动性盛宴下美股王者归来

A. 流动性盛宴行情结束

盘面观察

周一股指高开低走、一路杀跌，三大股指都以实体大阴线报收，两市成交额9793亿。盘面观察，电力行业、装修装饰、环保工程、石油行业等板块涨幅居前，航天航空、酿酒行业、船舶制造、农牧饲渔等板块跌幅居前。两市涨停70家，跌停36家，北向资金净流出86亿。沪指跌2.30%，报3421.41点，深成指跌3.81%，报13863.81点，创指跌4.98%，报2728.84点。

后市展望

尽管美国就业报告数据强劲和参院通过1.9万亿刺激方案、周五上演V型反弹行情，以及周末中国公布1-2月贸易顺差猛增60.6%，创26年来新记录，今日市场普遍高开，但强势维持不到半小时之后情绪急转向下，各大股指一路杀跌直至收盘。最根本的原因，还是代表无风险利率的美国10年期国债实际利率再度上冲1.6%水平，引发市场反复担忧和情绪逆转。去年3月全球新冠疫情爆发时，美债利率从疫情前将近2%跌至疫情爆发后最低0.5%，给风险资产的定价带来很多优势，并直接导致了过去一年全球股市核心资产的溢价牛市，抬高了包括A股核心资产在内的资产估值；而今，随着流动性导致的通胀上行和疫苗到位带来的疫情好转经济复苏，美债收益率急速回升至接近疫情前水平，使得过去一年因流动性盛宴带来的资产溢价行情反转结束；按照现金流折现模型，如果美债收益率下跌1%，会带来30%左右的估值扩张，而现在是通胀预期叠加美债收益率的上行，预计仍会让高估值核心资产继续估值承压。从市场的博弈角度来看，尽管抱团股跌得有点惨，但很多中小市值公司不跌反升，最近还获得正收益；过去两年市场的确有点过度强调赛道投资、口号投资的味道，使得资金都去追逐行业龙头，估值溢价过度给到它们，也恶化了中小市值的融资环境和权利；现在可以看做是市场纠偏，从交易层面看，核心资产估值修复过程中，资金会结构性流向中小市值优质公司。

操作策略

建议重点关注碳中和主题、银行保险和顺周期板块，以及中小市值板块个股的向上修复行情。【广发 证券投资顾问 罗利民，执业证书编号：0260611010126】

B. 美股交易中的跑道费，提供流动性的佣金是什么意思

跑道费简单点说 就是佣金，你交易要给经纪商的佣金

所谓提供流动性的佣金的意思是，在美股交易中，摆单交易是可以赚取佣金的，这个和国内不一样。
因为你摆单放在哪里，给别人主动和你成交，你是为市场创造了流动性的，可以赚取到反手续费

C. 请教一下，退出QE对美股走势的影响

短期上，股市涨跌的标的物是资产价格，持续QE也就是持续通胀，资产价格也就难免上涨，美元疲软。退出QE同时会降低市场流动性，提高融资成本，股市肯定也随之疲软。
而长期上，退出QE就是停止给美国经济打鸡血，市场评论目前普遍认为长期会有利美国实体经济，回流资金，从而提振股市。
短期上的效果务实，长期的效果务虚。资金回流美国与QE带来的高流动性和低融资成本，哪一个更有利股市，这需要一个量化的结果来证明。

对市场而言，不同的多空力量在不同的时段以不同的理由投资入市，更好的解释是“真理隐藏在历史发生之后”。