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创业板ipo定价影响因素研究

发布时间:2022-01-23 05:20:00

❶ 我国股票市场IPO的影响因素实证 的毕业论文 的写作大概的思路 尽量详细些

你能上学校的期刊网吗?那里有很多的,你先看看理理思路
说实话你这个题目太大,还要缩小,比如抑价理论、行为金融学、心理学、风险理论、政策变动等对IPO定价的实证分析
有问题,欢迎消息我

❷ IPO 价格应该考虑哪些因素的影响

每股收益率、净资产收益率、企业成长性、发行量、宏观经济环境等等

❸ IPO定价的因素分析

我们将承销商在IPO定价程序中可能考虑的各种因素分为两类,即外部因素和公司内部因素。它们的组合及其影响直接导致了IPO价格的确定。
所谓外部因素是指与企业正常经营状态相对独立的、不直接反映其内生持续盈利能力 但却影响承销商IPO定价判断的各种情况,它们包括国民经济运行状况、市场利率水平、突发性事件、行业宏观政策导向、产品市场预期、同业竞争情况、市场波动情况、股票发行规模以及承销商自身实力等等。这些因素可能会以不确定的、非线性的方式对承销商的定价过程发生作用,而且在特定的定价行为中,上述信息对IPO价格的最终形成主要起着经验性的非量化影响;公司内部因素是指反映在IPO价格中的直接体现公司素质和增长前景的各种要素的总和,包括承销商对其经营效率、获利能力、管理状况、资本结构等各种内部情况的评估结论。与外部因素不同之处在于,这些内部因素对于IPO定价主要可能起着较为确定的、线性的量化影响。
在模拟外部因素时,我们考虑到一些外部影响的量化难度而进行了相应的简化或剔除。最终,我们假设承销商的IPO定价程序主要受到以下四方面因素的直接影响:(1)市场波动情况;(2)股票发行数量;(3)行业特性;(4)承销商等级指数。
对因素(1),我们使用了上证指数的相对波动率指标来模拟整个市场的中短期波动情况。考虑到在实际发行程序中,IPO定价的最终确定时间一般是在正式发行日的两周之前,因此我们采用发行前两周的市场波动率组合S1来模拟市场气氛的研判环境。其计算公式为:
F/An=Ft/Fn(n=3,5,7,9,11,13,15)
其中,F/An代表相对于上证指数第n周移动平均收盘点位的市场波动率;
Ft为特定股票发行日两周前的上证指数收盘点位;
Fn为特定股票发行日两周前的上证指数n周移动平均收盘点位.
对于因素(3),我们使用了最新颁布的上市公司行业分类指引。由于两个交易所公布的上市公司行业分类结果详细程度不同,因此我们以深交所较为概括的分类标准来对样本公司所属的行业进行判别。
在因素(4)即承销商自身实力方面,我们考虑到美国的IPO市场中等级较高的投资银行所承销的IPO股票定价倾向于高出平均水平(Michelle Lowry&G. William Schwert,2001),因此,国内承销商的实力差别可能也会对其作出的IPO定价决策有所影响。在考虑多重指标之后,我们大致把1997-2000年样本期间内的主承销商进行了等级排名,共分为1、2、3、4个档次。其中,档次越靠前的承销商实力也越强。
在公司内部因素方面,我们考虑到市盈率指标所反映的公司基本面情况较为有限,而要试图对公司的内在价值运用现金流量贴现方法作出判断又会令主观因素的干扰加大。因此,为了全面反映特定公司的基本面素质,我们运用了71个财务指标来模拟公司的偿债能力、赢利能力、资产周转能力、管理效率等各个方面的情况。这些财务指标的原始数据均来自于样本公司招股说明书及上市公告书中上一个会计年度的资产负债表和收益表。尽管现金流量信息非常重要,但在权责发生制的框架下,资产负债表和收益表仍然可以完整地代表特定企业的财务状况和经营成果。鉴于报表编制基础的冲突,我们在选取财务数据时没有纳入现金流量信息。
另外,我国证券市场的政策环境变化较大,经验数据表明:市场的IPO定价从趋势上看,有突然间受到某种冲击而整体增加的迹象,而不是逐渐的增加;而从实际的市场情况来看,定价增加可能是因为受到一级市场市场化的政策的影响,从而表现出的不理性行为导致。基于上述两个原因,我们没有在后续的分析过程中引入时间变量。 (1)数据性质的检验
我们试图从81个变量中寻找到对新股价格有效的解释变量。如果这些变量高度相关,必然会导致回归方程中自变量相互削弱各自对y的边际影响,而出现回归方程整体显著,但各个变量都不显著的现象,也就是多重共线性的现象。另外,在众多的数据中如果存在奇异值,将严重地歪曲变量与自变量之间的关系,使回归方程不能很好地描述一般情况下变量与自变量之间的关系。因此,在发现奇异值时,应将其删除以使回归方程得到较好的效果。
我们通过标准化误差和标准化预测值的散点图检验数据是否存在奇异值的一般规则是:如果存在数据点明显超出 标准化误差值区间,则可以认为该数据是奇异值。根据结果看,几乎所有的值都在 标准化误差值区间内,有两个点远离该区间,显见这两个值是奇异值,将严重影响到回归方程的质量,应该剔除。这两个点对应的个体是新力药业(0153)和平高电气(600312)。
(2)多重共线性的检验
我们通过相关系数矩阵观察各指标之间的相关程度,从而判断各指标间是否存在高度的相关性。从相关系数矩阵可以看到,在拟选用的指标中,变量之间普遍存在着高度相关的现象,比如F/A7与F/A9之间的相关系数为0.977794、主营收入/有形资产与总资产周转率之间的相关系数高达 0.998043等等。所以,这些变量不能同时进入回归方程,在进行回归之前必须对数据进行处理以消除多重共线性的影响。
(3)数据处理
从上述数据性质的检验中,我们发现数据存在奇异值、存在多重共线性的现象。对于奇异值我们将其从数据中剔除,而对于多重共线性的问题我们采用主成分分析法进行处理。
拟选用的指标可以分为两类,即外部指标(行业类别、市场波动指数、承销商等级、发行量系数)和反映公司内部因素的财务指标类聚,并分别对这两类指标进行主成分分析。
(4)用多元统计分析中的主成分分析法进行数据简化
由于存在多重共线性的现象,也就是说各变量之间相互关联,所反映的信息很大程度上也是重复的,所以我们完全可以用少数一些变量来反映大部分的信息。主成分分析作为多元统计分析技术的一个分支,其主要目的就是浓缩数据,就是研究如何以最少的信息丢失把众多的观测变量浓缩为少数几个因子。这几个因子不仅保留了原始指标中的主要信息,而且彼此之间不相关,很好地避免了出现多重共线性的问题。
(5)从财务指标中提取公因子。
第一步,提取公因子,并进行因子旋转。
这一处理的结果发现:特征值(Total项)大于1的因子共13个,这13个因子的累计解释方差占到总方差的91.33864%,也即这13 个因子代表了原来所有71财务指标所表达的信息量的91%左右,代表了绝大多数的信息。而变量数由71个减少到13个,以最小的信息丢失量,极大地简化了数据。在之后的回归分析中,我们将用这13个共因子替代原来的71个财务指标进行回归。通过主成分法得到的公因子是完全不相关的,即相关系数为0,用它们进行回归分析就不会出现多重共线性问题。
另外,因子旋转后并没有改变这13个因子的累计解释方差占到总方差的比例,旋转前后该比例均为91.33864%,只是在各个因子之间的分配比例有所变化。
第二步,计算因子得分。
实际上因子得分是通过原始变量的线性组合得到,原始变量前的系数就是因子载荷矩阵中的因子载荷。
(6)从市场指数波动指标中提取公因子
利用上表中的因子载荷矩阵计算因子得分S1
S1=0.823232×(F/A3)+A+0.895644×(F/A15)
(7)用虚拟变量处理行业数据
对于样本所含的94只新股,共涉及19个不同行业,我们引入虚拟变量进行处理。我们用18个虚拟变量di(i=1,2A 18 )来反映行业分布对新股定价的影响。
(8)回归分析
在剔除奇异值、运用主成分分析法浓缩数据并同时处理了多重共线性的问题之后,我们即可进行最后的回归分析。下面是我们通过采用主成分法得到的财务指标的公因子、市场指标的公因子及发行量系数、行业类别的虚拟变量、券商等级等因素对被解释变量(即IPO价格)进行逐步回归所选出的最优回归方程。
Price=14.27727-1.71038×发行量系数-0.41778×S1+6.70326×d11+3.861002×d15-3.06603×d17+1.132558×F1+0.579465×F3+0.863128×F4+0.67048×F6+0.422713×F8- 0.6338×F12
其中R2=0.68
(9)最终结果分析:
在财务指标的公因子中,对新股价格有显著影响只有F1、F3、F4、F6、F8、F12、这六个因子,其余因子对新股价格影响甚小,不予考虑。除此之外,市场波动指标的公因子S1对新股价格的影响也是显著的,S1也进入了回归方程。发行量对新股价格的影响同样不能忽视。在反映行业分布的18 个虚拟变量中d11、d15和d17进入了方程,它们所对应行业为行业C99(其他制造业),行业G(信息技术业)和行业K(社会服务业),这说明在 2000年以来,属于这三个行业的上市公司在进行新股定价时,行业分布对其股票定价有显著影响。其中,行业C99和行业G对新股定价是正向的影响,而行业 K对新股定价的影响则是反向的。
上述的Tolerance和VIF两个指标为多重共线性的检查指标。可以看到,所有变量的Tolerance均大于0.1,VIF均小于10,因此不存在多重共线性的问题。
另外,检验数据表明,在5%的显著性水平下,各系数的t值与方程的F值全部通过检验,新股定价模型拟合效果非常好。
作为对比,我们对1997年至2001年初的328只IPO股票数据进行了类似分析,检验结果与上述结论较为相近(检验通过变量完全一致),但回归方程中的自变量系数有一些差别,而样本的拟合度也较差一些,这表明较长期间的IPO定价因素影响可能会随着结构性的市场变动而发生变化。另外,从行业分布角度看,在这一期间对股票定价有显著影响的行业也变成行业C99,行业F(交通运输、仓储业)和行业L(传播与文化产业)。其中,行业C99和行业 L对新股定价是正向的影响,而行业F对新股定价的影响则是反向的。这说明市场热点会随着一些环境因素的变化而转移。

❹ 现在创业板公司ipo价格过高解决方案及效果评估

我注意到创业板现在的发行市盈率太高,也可以说二级市场的盈利空间已经不大了。
但是版发行市盈率是权按照去年年报来决定的,你可以看一下成长情况,也就是动态市盈率是否高于发行市盈率。如果动态市盈率和发行市盈率比较接近,这样的创业板股票基本上就不要碰了。
动态市盈率=发行价/今年每股预期盈利,我最近一级市场买了300159,虽然发行市盈率高达150,但是动态市盈率只有70左右,二级市场开盘就很火爆,同时发行的300155由于没有成长性二级市场一开盘就破发。
所以我们要在挑选创业板股票时一定要看公司的成长性。
要改变创业板发行价问题只有市场决定的。一旦大部分创业板股票发行后就破发,发行价自行会降下来的。

❺ 首次公开发行(ipo)股票定价主要受哪些因素影响

首先是股票发行时的大盘情况的好坏.
发行股票公司的行业前景如何.
是否是国家支持的行业.
发行股票公司在行业内的地位.
发行股票的公司有不有自己的核心竞争力.
已经发行上市的同类公司的股价表现.
公司的每股净资产.未分配利润.资本公积的多少.
发行股票公司的每股收益.
发行股票公司的利润增长速度.
发行股票的券商实力的高低.
主要就是这些.

❻ 影响创业板股票价格的因素有哪些

★ 决定股价的最基本因素不是政策,不是某些主力机构,而是股票的基本面和投资者的主流预期。而如何通过这两个因素来判断一只股票的真实价值,我们需要做到:

(1)关注股票的每股收益,如果其年增长率平均达到30%,且连续3年如此,则表明其公司基本面良好,该股票的市场价格同其真实价值偏差不大。

(2)通过公司基本面增长的速度和加速度两个指标来度量主流预期的发展趋势。如果加速度由正转负则表明股票市场价格已超出其内在价值,投资者需谨慎为之。

★ 三条成功的选股原则:

原则一:你应当将你的选股范围限定于能至少连续5年保持高于平均水平的收益增长率的公司。

持续增长不仅仅意味着公司收益和股息的增长,而且还意味着市场为公司“杰出”的表现所付出的股价也应得到同步的增长。

1. 公司销售的产品或服务是否增加。

2. 公司产品或服务的价格是否提高。

考察一个公司是否具有持续增长性,第二个标准就是看其产品或服务的价格有否提高。对公司来说,有能力提价就表明它拥有强势的品牌或拥有垄断的市场地位,而这两点足以保证该公司维持比较长久的竞争优势。

3. 公司有无销售新的产品或服务。

观察该公司是否通过销售新的产品或服务来扩大其市场份额。

4. 公司有无收购其他企业

原则二:市场上总会流传关于某些公司未来业绩增长的传闻,重要的是,如果投资者相信它们,并愿意为此搭建股价的“空中楼阁”,那么,购买这些股票将是有利可图的。

★ 心理因素在股票定价过程中很重要。个人投资者也好,机构投资者也好,他们都不是冰冷的计算机,不可能准确地估量出一只股票的合理市盈率,而后再发出买卖的指令。相反,他们都是有血有肉的人,在决策时都会受到贪婪、冲动、希望、恐惧等种种情感因素的影响,这也是为什么成功的投资者必须兼备高深的理解力和敏锐的洞察力的原因。当然,市场也不是完全主观的,如果一个公司业绩的增长已成定局,那么股票价格几乎肯定将对此做出反应。然而,股票有时也像人一样,其中的一些就是比另一些更具魅力,而且股票的市场传闻越是得不到追捧,其股价波动的幅度就越小,价值回归的过程也就越慢。成功的关键在于先知先觉,你应当能洞察其他投资者的思路,并在几个月前就做好充分的准备。所以,当市场上流传着关于某些公司未来业绩增长的传闻时,你需要问问你自己,你持有的股票的市场传闻能否吸引住投资大众?它能否产生梦幻般的蔓延效应?能否让投资者敢于在其上搭建起股价的“空中楼阁”?

原则三:尽量少交易。

尽量减少交易的频数。

❼ 研究IPO抑价问题的意义

IPO(Initial Public Offerings),即初次公募发行,是指在证券市场上,发行公司向非指定的广大投资者公开销售公司股份的行为。 在整个新股发行过程中,发行价格的确定是最核心的环节。定价是否合理不仅关系到发行人、投资者与承销商的切身利益,还关系到股票市场资源配置功能的发挥。但在各国股票市场上,IPO均存在新股发行价格低于其二级市场短期均衡价的现象。也就是说,从统计的角度看,IPO发行价格显著低于其二级市场短期均衡价格,认购IPO新股的投资者能够获得超额收益。这一现象被称为IPO抑价(IPO Underpricing)。 研究表明IPO抑价现象在各国股市普遍存在,但不管与发达国家股市相比,还是与发展中国家股市相比,我国股市的IPO抑价程度都是相当严重的。它干扰了中国股市的健康成长,甚至危害国民经济的发展。 IPO研究意义在于:通过对股市IPO抑价现象进行分析,确定影响股市IPO抑价的主要因素和导致IPO抑价的深层次原因,进而针对这些原因提出降低股市IPO抑价程度的建议,为股市的健康发展提供政策参考。 全文内容分为五章: 第一章 导论 首先介绍本文的研究背景和研究意义,这一部分着重阐述IPO抑价幅度过高给我国证券市场的发展和国民经济的繁荣带来的负面影响;然后介绍研究对象和研究思路,指出本文将以“初始收益率”作为研究对象;最后对本文的特点做简要说明。

❽ 什么原因造成IPO首日价格会大涨承销商故意压低发售价的原因机构投资者会对IPO定价产生什么影响

影响IPO大涨的原因主要有两个,一是发行定价;二是宏观市场供求。
股票发行价的产生是企业、承销商和投资人互相博弈的综合结果,承销商在一定程度上会压低发售价,但基于承销商按融资额收费的原则,也不可能把价格压得很低。从发行企业来讲,较低的发行价会损害企业利益,但很高的发行价由于可能损害投资人利益,同时或不利于未来再融资的基础,因此企业一味追求IPO高定价也不理性。
由于IPO发行的股份大概有70%-85%由机构投资者认购,显然机构投资者对IPO定价有很大的影响,在询价阶段,机构投资者也有很多的策略来影响定价。

❾ 新股上市发行价的影响因素有哪些

市场指数、同类公司股价、新股公司业绩、行业、发展前景、募集资金投资项目、机构看好程度等

❿ 创业板ipo价格分析要从哪几个方面分析

前瞻产业研究指出:IPO定价是一个复杂的动态过程。本研究旨在 为IP0定价提供一种新的思路以及一定的实际指导,包括对已发行股票定价的合理性做出研判、为拟发行新股建议价格范围、为拟发行新股价格或价格区间提出调整意见.
关于价格分析可以从一下几个方面入手
影响股票定价的因素大致分为两类:股票自身的因素;整个证券市场的因素。考虑到创业板股票具有高成长性,因此本文将影响股票定价的因素分为三类:环境因素;价值因素;成长因素。
不明之处还请追问! 如对你有所帮助还请采纳!谢谢!~

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