流動性盛宴下美股王者歸來

A. 流動性盛宴行情結束

盤面觀察

周一股指高開低走、一路殺跌，三大股指都以實體大陰線報收，兩市成交額9793億。盤面觀察，電力行業、裝修裝飾、環保工程、石油行業等板塊漲幅居前，航天航空、釀酒行業、船舶製造、農牧飼漁等板塊跌幅居前。兩市漲停70家，跌停36家，北向資金凈流出86億。滬指跌2.30%，報3421.41點，深成指跌3.81%，報13863.81點，創指跌4.98%，報2728.84點。

後市展望

盡管美國就業報告數據強勁和參院通過1.9萬億刺激方案、周五上演V型反彈行情，以及周末中國公布1-2月貿易順差猛增60.6%，創26年來新記錄，今日市場普遍高開，但強勢維持不到半小時之後情緒急轉向下，各大股指一路殺跌直至收盤。最根本的原因，還是代表無風險利率的美國10年期國債實際利率再度上沖1.6%水平，引發市場反復擔憂和情緒逆轉。去年3月全球新冠疫情爆發時，美債利率從疫情前將近2%跌至疫情爆發後最低0.5%，給風險資產的定價帶來很多優勢，並直接導致了過去一年全球股市核心資產的溢價牛市，抬高了包括A股核心資產在內的資產估值；而今，隨著流動性導致的通脹上行和疫苗到位帶來的疫情好轉經濟復甦，美債收益率急速回升至接近疫情前水平，使得過去一年因流動性盛宴帶來的資產溢價行情反轉結束；按照現金流折現模型，如果美債收益率下跌1%，會帶來30%左右的估值擴張，而現在是通脹預期疊加美債收益率的上行，預計仍會讓高估值核心資產繼續估值承壓。從市場的博弈角度來看，盡管抱團股跌得有點慘，但很多中小市值公司不跌反升，最近還獲得正收益；過去兩年市場的確有點過度強調賽道投資、口號投資的味道，使得資金都去追逐行業龍頭，估值溢價過度給到它們，也惡化了中小市值的融資環境和權利；現在可以看做是市場糾偏，從交易層面看，核心資產估值修復過程中，資金會結構性流向中小市值優質公司。

操作策略

建議重點關注碳中和主題、銀行保險和順周期板塊，以及中小市值板塊個股的向上修復行情。【廣發 證券投資顧問 羅利民，執業證書編號：0260611010126】

B. 美股交易中的跑道費，提供流動性的傭金是什麼意思

跑道費簡單點說 就是傭金，你交易要給經紀商的傭金

所謂提供流動性的傭金的意思是，在美股交易中，擺單交易是可以賺取傭金的，這個和國內不一樣。
因為你擺單放在哪裡，給別人主動和你成交，你是為市場創造了流動性的，可以賺取到反手續費

C. 請教一下，退出QE對美股走勢的影響

短期上，股市漲跌的標的物是資產價格，持續QE也就是持續通脹，資產價格也就難免上漲，美元疲軟。退出QE同時會降低市場流動性，提高融資成本，股市肯定也隨之疲軟。
而長期上，退出QE就是停止給美國經濟打雞血，市場評論目前普遍認為長期會有利美國實體經濟，迴流資金，從而提振股市。
短期上的效果務實，長期的效果務虛。資金迴流美國與QE帶來的高流動性和低融資成本，哪一個更有利股市，這需要一個量化的結果來證明。

對市場而言，不同的多空力量在不同的時段以不同的理由投資入市，更好的解釋是「真理隱藏在歷史發生之後」。