① 2013的股市是牛市還是熊市
大盤藍籌股絕對的熊市，但創業板是大牛市，不但創業板指數創新高，很多創業板個股股價也創新高。
② 2013年股市到底怎麼樣，歷史上中國股市從來沒有連續跌過四年的……
歷史上，中國股市還沒有連跌3年的記錄。
在金融服務、房地產等大權重行業帶領下，滬深兩市12月大幅收漲，實現了四季度的K線陽包陰的完美反轉，也讓2012年避免了連續收跌的尷尬。（這個大多數人都沒想到吧？）
至於2013年的行情。
2013年經濟基本面將好於2012年。從經濟增速看，全年GDP將繼續保持平穩較快增長，內需、投資、出口都有一定的增長空間。需要警惕的是，由於全球經濟環境復雜多變，明年的經濟也將面臨一定的壓力。從政策面上看，貨幣政策放鬆的餘地不大，財政政策將繼續保持擴張性，產業政策值得投資者期待。
2013年大非對於市場沖擊值得投資者警惕。中小板、創業板相對較高的估值水平，將增加大非拋售股票的動力，市場的估值結構有望實現「再平衡」。隨著經濟見底回升趨勢的確立，行業之間的調整輪動也不可避免，行業的估值也有望達到「再平衡」。總體上，我們四季度提出的「再平衡」將在2013年延續，這對新一輪牛市的再造具有極其重要的意義。
2013年A股維持震盪行情概率更大。在經濟基本面有所改善、市場量變沖擊的復雜背景下，大股東參與市場博弈，將促使市場估值結構走向平衡，市場的結構性調整仍將持續。走勢上，2013年大盤或遵循「∧」型或「N」型走勢。分歧主要來自對十八屆三中全會經濟方向及政策預判的不確定。總體上，更加傾向於2013年行情「N」型走勢的判斷。
③ 13年牛市來源
1、從宏觀環境來看，2013年至2015年，經濟增速整體持續下行，由於經濟數據下行，使得流動性放鬆以及對政策等的預期提升帶來的市攜穗場風險偏好提升，2013年至2015年，低通脹環境有利於股票、債券市場。
2、流動性從定向寬松到全面寬松，徹底改變了流動性狀況以及寬松預期。
3、企業盈利方面，2013年是創業板業績拐點之年，基本面周期上行也是驅動創業板上漲的一大原因。
4、從監粗隱瞎管角度看，2015年以前更多的是以規范為主，整體還是鼓勵金融創新的，希望金融創新能夠推動金融改革，降低中小企業、小微企業融資成本。
5、企業並購方面，從2008年到2014年，對於上市公司並購岩空重組的監管政策意在規范上市公司相關行為，政策相對較為寬松。
6、產業政策方面，工業4.0等相關政策對新興產業支持力度較大，相關中小市值上市公司迎來了一輪又一輪上漲。
7、底層技術：2013年開始的4G建設以及2012年開始的移動互聯的高速發展。龍頭公司崛起，根源在於行業景氣度向上。
8、機構持倉方面，公募基金是2013年至2015年創業板行情推動的主力軍。
④ 股市能否進入牛市第二階段機構稱4月很關鍵
核心結論：①上證綜指2440點以來是牛市第一階段，上漲源於估值修復，風險溢價和股債比價指標顯示目前股市風險收益比優勢已不明顯。②市場進入牛市第二階段需要確認基本面見底，借鑒歷史，四月是明朗期，從領先指標見底時間推斷同步指標見底還需要時間。③第一階段估值修復繼續向上需要事件驅動，跟蹤談判進展，如基本面未接力仍需警惕回撤風險，優化結構應對波動，銀行更優。
海通策略：市場能否進入基本面接力的牛市第二階段，4月很關鍵
上證綜指向上突破前期高點來到3200點上方，市場情緒高漲，有觀點認為市場已經進入新一輪上漲。《現在類似2005年-20190217》、《牛市有三個階段-20190303》、《再論19年類似05、12年：牛市蓄勢-20190319》、《牛市不需要基本面？誤會-20190321》等多篇報告中，我們分析指出，上證綜指2440點以來市場已經反轉，進入牛市第一階段，類似2005年下半年，政策偏暖和流動性寬松推動估值修復，進入牛市第二階段需要確認基本面見底回升。市場能否進入第二階段，四月可能就是決斷期。
1、 年初以來市場處在牛市第一階段
上證綜指2440點以來上漲是牛市第一階段的估值修復。我們在前期報告《牛市有三個階段-20190303》、《牛市孕育期波動大-20190310》中多次分析過，牛市有三個階段，第一階段是孕育准備期，第二階段是全面爆發期，第三階段是泡沫瘋狂期。牛市第一階段的背景是基本面還未改善，企業利潤同比和ROE仍在下降，但政策面轉暖、流動性改善，市場的估值先修復，可類比的歷史如05年下半年、08年四季度。05年上證綜指從6月998點漲至9月1223點，漲幅22.6%，這一階段全部A股凈利潤累計同比增速從05Q2的4.1%下滑至05Q4的-5.8%，上證綜指PE(TTM)從6月16.5倍升至9月19.3倍。08年上證綜指從10月1664點漲至12月初2100點，漲幅26.2%，全部A股凈利潤累計同比增速從08Q3的27.6%降至08Q4的-11.7%，上證綜指PE(TTM)從08年10月12.9倍升至12月初15.9倍。回顧上證綜指自年初2440點以來的上漲，基本面數據未見改善，上漲主要是估值修復。工業增加值累計同比1月6.8%較上年底6.2%略有反彈後，隨之拐頭向下至2月5.3%，1-2月工業企業利潤累計同比-14.0%，較上年底10.3%繼續大幅回落。全部A股PE(TTM)從1月3日13.0倍升至4月4日18.4倍，滬深300從10.0倍升至13.3倍，創業板指從27.9倍升至56.3倍，中小板指從18.8倍升至27.4倍。而估值的修復，主要源於風險偏好提升，即風險溢價指標下降。1月4日以來無風險利率震盪走平，10年期國債收益率在3.06-3.22%區間窄幅盤整。
2、 能否進入牛市第二階段看基本面，四月決斷
歷史上「四月決斷」源於這時基本面更明朗。回顧A股歷史，A股市場有一定的季節性特徵，「春季躁動、四月決斷」是一種常見的現象，詳見《A股每年都要經歷的那些事兒-20180320》。4月之前基本面數據不太明朗，市場往往受到政策或事件的影響，而年初流動性通常較充裕、投資者風險偏好高，故常常出現春季躁動。4月之後，3月的宏觀數據逐步公布，微觀企業的年報及一季報也開始披露，入春後基本面逐步明朗，全國兩會開完，宏觀政策形勢也更明朗，因此在4月投資者可以對行情做出更明確的判斷。回顧2011年至今，A股往往在4月選擇方向，2011、14、16、17、18年4月股市轉向下跌，2012年4月股市短期上漲後5月轉向下跌，2013、15年4月股市進一步上漲。具體看基本面或政策面變差時，4月後市場轉向下跌。如2011年，為了控制過快上漲的房價，「國八條」等調控政策密集出台，11年4月為控制過高的通脹，央行上調存款准備金率0.5個百分點，地產和貨幣政策從2010年開始逐步收緊，累積到11年4月，市場最終出現熊市大跌，這次是政策面收緊最終帶動基本面變差，股市出現殺估值、殺盈利的戴維斯雙殺。12年4月上市公司公布業績，全部A股12Q1歸母凈利潤同比增速由上季度的13.4%大幅下滑至0.5%，雖然當月因為金融改革上證綜指有所上漲，但5月後指數依舊大幅下跌。16年4月國內超日債、華鑫鋼鐵等信用債風險不斷暴露，人民日報刊登專訪權威人士《開局首季問大勢》文章，市場擔心中國出現大面積債務違約，股市下跌。18年3月底4月初，受制於摩擦及中興事件發酵，股市下跌。基本面或政策面變好時，4月後市場上漲。2013年市場的焦點是創業板，經歷12年底到13年初的反彈後，4月初市場對創業板分歧很大，季報顯示創業板指13Q1歸母凈利潤同比增速由上季度17%增至24%，創業板指最終突破向上，走成牛市形態。2015年4月央行降准，同時人民日報發文《4000點才是A股牛市的開端》，投資者情緒高漲，股市上行。13年創業板行情是非常典型的盈利改善的基本面推動，15年全面牛市與政策面偏暖有關。(股市荀策)
中信建投張玉龍：四月份A股將有第二輪上漲，重點看好四大板塊
問：作為今年市場上最早翻多的分析師，你2月份的「牛市的起點」電話會議影響很大，當初你的判斷邏輯和依據是？
張玉龍：
我們判斷牛市開始主要是基於兩個方面，一是金融去杠桿給銀行帶來的資本金壓力有所緩解；二是外部環境的改善。
去年我們出了一篇報告——《金融去杠桿中的宏觀投資對沖策略》，在貸款創造存款的機制下定義了影子銀行繞開資本金約束的信用創造。在金融去杠桿過程中，如果對這部分影子銀行按照資管新規要求穿透式監管，就會導致銀行資本金的不足。在資本金缺乏的情況下，銀行的信用供給就會受到抑制，進而導致全社會貨幣供給的壓力。
銀行通過內源與外源融資的方式可以補足資本金，根據我們的測算，大概在今年五六月份的時候銀行可以補足資本金。在資本金接近補齊的時候其實貨幣就可以正常擴張，1月份的社融數據創出了歷史新高同時實體端債券價格利率水平也有所回落，這也就意味著寬信用的過程開始了。4月份重新開始新一輪上漲。
問：是否有新的看好理由？
張玉龍：
我們認為市場在經過3月份的調整之後，在4月份會重新開始新一輪的上漲，主要基於兩點。
一個還是信用約束的問題。長端信用利率AA-在3月的最後一個周末持續下降，即信用寬松的過程還是在逐步推進。
另一個是3月PMI的數據遠超預期。這一數據雖然有一定的季節效應，但實際上從一個側面反映了經濟復甦的拐點在慢慢隱現，中國經濟實際上已經處於一個觸底反彈的前夜。當經濟復甦的拐點出現時，大盤的藍籌股的機會就來了。
問：您覺得二季度的投資機會在哪裡？未來市場空間有多大？
張玉龍：
首先二季度的經濟已經逐步觸底，銀行的資本能夠從根本上得到補齊，此時社會信用融資結構會進一步優化，風險溢價水平會降低。反映在市場上，就是以前由中小板主導的風格會逐步轉向均衡甚至大盤藍籌主導的風格。藍籌上漲更容易使得市場指數上漲，市場指數可能會突破目前的3000點、3100點的均衡區位，進一步向更高的均衡點演進。如果說長端信用利率水平下降10%的話，這樣股票市場還有10%到15%的上漲空間。
二季度市場還會持續上漲，上漲至3200點到3500點的區間，藍籌方面機會可能會多一些，重點看好地產竣工產業鏈、家電、家居、周期品等板塊。(上海證券報)
從上周五開始，A股市場開啟第二波上攻。和之前很多投資者的預期不一樣，第二波上攻市場的走勢並不是緩慢的上行，而是依舊猛烈。在春節之後大盤展開第一波上攻，呈現出逼空式上漲的態勢。很多投資者措手不及，沒有來得及上車。在市場站上3000點之後，很多投資者期望市場來一次大的調整，從而能夠上車。但是我當時指出，正是因為有大量的踏空資金在場外等待抄底，反而讓市場很難出現大的調整。
前段時間跟一位銀行行長溝通，他的比喻非常好：現在逼空式上漲的行情，大家一旦上車不能輕易下車。當然在車上可以換一下座位是可以的，但是不能夠下車，下去之後往往很難再上車。賺短期的差價，避免短期的調整而下車的投資很可能會在第二輪逼空上漲中完全踏空。現在牛市的特徵已經非常明顯，我反復的給大家強調，只有堅信牛市的投資者，才能夠真正的在行情中獲利。如果信心不堅定，很容易在市場的震盪中出局。前段時間市場調整時，我建議大家趁調整建倉，這是右側建倉的良機。
去年10月份市場最低迷時，前海開源基金率先喊出「棋局明朗，全面加倉」的口號，並且在市場的底部配置券商等代錶行情風向標的板塊，獲得巨大的回報。根據銀河證券的數據，今年一季度前海開源基金成為最大的贏家，摘得股票型基金和混合型基金的第一名，同時包攬混合型基金的前七名，這體現出左側建倉巨大的優勢。當然，左側建倉也承受巨大的壓力。我們敢於在左側建倉是由於我們有充分的邏輯推理。在過去五年多的時間，前海開源基金兩次逃頂，三次抄底，這是由於我們真正貫徹了價值投資。
現階段，我認為大家要戰勝猶豫心理，抓住牛市的機遇，不要老想著等大盤下跌再去入場。事實上往往最好的投資機會，最好的操作時機是當下。當你看好後市，看好某個個股時，就現價買入；如果你看空後市，看空一個個股時，就現價賣出的。等待往往會讓機會從指間流走。(楊德龍宏觀策略研究)
(雲水長和)
⑤ 牛市真的來了嗎
這兩天刷了刷手機，看到一大票 財經 自媒體在吹「牛市來了」。
那牛市到底來了嗎？我們來好好分析一下。
先回顧一下上一輪牛市的演繹過程：
2012年底至2014年7月，創業板持續上漲，上證表現相對較弱。2013年全年，創業板上漲82.73%，而上證下跌6.75%。
2014年7月，券商突然爆發，打破了兩極分化的局面，A股開啟了全面牛市。
第一階段： 券商爆發領漲，低估值板塊，包括大金融、保險、周期和基建等等全面上漲，而之前漲幅較大的成長股漲幅居後。僅僅一個月的時間，上證綜指漲幅達到31.88%，之前漲幅巨大的創業板漲幅-1.53%。
第二階段： 市場風格開始反轉。創業板暴漲165%，上證綜指上漲60%，成長性行業比如 科技 、可選消費重新占據上風。主要原因是牛市確認後，小散跑步入場，而且市場的風險偏好越來越大，因此增速快、景氣度高的成長性行業在這一階段更勝一籌。
第三階段： 指數加速沖頂。2015年4月16日，證監會在證券公司融資融券業務情況通報會上提出券商不得以任何形式參與場外股票配資、傘形信託等活動。5月底，證監會加大力度叫停一切場外配資，資金面開始收緊。6月15日開始A股暴跌，一輪轟轟烈烈的大牛市正式宣告結束。
我們再看看現在的情況：
先看看宏觀方面，六月份我寫過很多宏觀數據的解讀，總結一下就是 市場目前是處於流動性寬松大環境之中，中國經濟正在弱復甦。這一點顯然是有利於A股中長期持續向上的。
但是 ，上一輪大牛市資本市場的流動性不僅僅是寬松，而是極度寬松甚至泛濫，而今年上面提出的是不要搞大水漫灌，要搞精準滴灌，就是不想市場面臨上一輪牛市暴漲暴跌的局面。如果再誕生一輪「杠桿牛」，泡沫破裂的後果又是極為慘痛的。 所以從這個角度來看，似乎大牛市的條件差一點火候。
從券商近期的表現和大盤成交量的急劇放大來看，這些特徵的的確確符合牛市來臨的前兆，這一點是無法否認的。
因此我大膽推測一下： 這一輪牛市可能已經到來了，但也許不是大家想像中的垃圾股滿天飛的那種牛市，我猜測更有可能偏向於結構性牛市，最近低估值板塊可能更好，但中長期看高景氣的成長性股票應該更占優。
凡事預則立不預則廢，針對現在的情況，如何調整後期的投資策略呢？
首先，目前低估值板塊正在估值修復是已經板上釘釘的事情，之前的文章里我也說過，券商和金融IT邏輯是通暢的，有炒作的機會， 但要注意之前還沒買的就別著急建倉了 ；基建和房地產後周期的景氣度應該也不錯，因此我認為值得參與。但是由於利率下滑對保險公司的利潤體系和內含價值體系都會產生負面影響；銀行由於要給實體經濟讓利，所以今年邏輯也不暢通，所以銀行保險除了估值修復，沒有硬邏輯支撐它們大漲。
第三， 如果牛市沒來，那麼在景氣度更高的 科技 （消費電子、5G光模塊、新能源、雲應用）、消費、醫葯中選擇龍頭股會更占優。
根據以上兩點，我自己也調整了自己的投資計劃，之前成長：低估值比例為4:1，現在計劃調整為2:1。還是以自己擅長的 科技 股為主，增加一隻基建股，一隻疫情復工股，在這個月做一個平衡。最近清倉的 科技 龍頭如果調整到位了我也會繼續做。
對於高手，可以做板塊輪動，博取更高的收益；對於我這種嫩韭菜，就老老實實平衡配置各行業股票；對於比我更嫩的韭菜，可以分散配置各行業基金，也可以配置寬基指數，但是要注意分批建倉，別一頭扎進土裡出不來了。
⑥ 以前我國及各國股市的牛市和熊市
第一次牛市：1990年12月19日~1992年5月26日（96.05~1429）（一年半後1380%）；
第一次熊市：1992年5月26日~1992年11月17日（1429~386）（半年時間，-73%）； 第二次牛市：1992年11月17日~1993年2月16日（386~1558）（三個月後， 303%）； 第二次熊市：1993年2月16日~1994年7月29日（1558~325）（17個月，-79%）；
第三次牛市：1994年7月29日~1994年9月13日（325~1052）（一個半月， 223%）；
第三次熊市：1994年9月13日~1995年5月17日（1052~577點）（八個月，-45%）；
第四次牛市：1995年5月18日~1995年5月22日（582~926）（三天， 59%）；
第四次熊市：1995年5月22日~1996年1月19日（926~512）（八個月，-45%）；
第五次牛市：1996年1月19日~1997年5月12日（512~1510）（17個月， 194%）；
第五次熊市：1997年5月12日~1999年5月18日（1510~1025）（兩年，-33%）；
第六次牛市：1999年5月19日~2001年6月14日（1047~2245）（兩年多， 114%）；
第六次熊市：2001年6月14日~2005年6月6日（2245~998）（四年多，-55.5%）；
第七次牛市：2005年6月6日~2007年10月16日（998~6124）（兩年半， 513%）；
第七次熊市：2007年10月16日~2008年10月28日（6124~1664）（一年，-73%）；
第八次牛市：2008年10月28日~2009年8月4日（1664~3478）（九個多月， 109%）； 第八次熊市：2009年8月4日~2012年12月4日（3478~1949）（三年多，-39%）；
第九次牛市：2012年12月4日~2013年2月18日（1949~2444， 23.56%）；
第九次熊市：2013年2月18日~2013年6月25日（2444~1849）（四個多月，-19%）； 第十次牛市：2013年6月25日~2013年9月12日（1849~2270）（兩個多月， 15%）；
第十次熊市：2013年9月12日~2014年3月12日（2270~1974）（六個月，-11%）；
第十一次牛市：2014年3月12日~2015年6月12日（1974~5166）（一年三個月， 162%）；
1、 所謂「牛市」（niú shì，bull market），也稱多頭市場，指證券市場行情普遍看漲，延續時間較長的大升市。此處的證券市場，泛指常見的股票、債券、期貨、期權（選擇權）、外匯、基金、可轉讓定存單、衍生性金融商品及其它各種證券。其他一些投資和投機性市場，也可用牛市和熊市來表述，如房市、郵（票）市、卡市等等。
2、市又稱為空頭市場(Bear market) ，指證券市場上價格走低的市場。股票市場上賣出者多於買入者，股市行情看跌稱為熊市。牛市下跌初步見底後，展開的由多輪小級別反彈行情組成的箱體震盪行情，是熊市行情。熊市中人氣淡薄，怕被套心理佔先，一個比一個跑得快，因此，再強的個股也很難保持持續升勢，所能做的只是反彈行情而已。
⑦ 東北證券：牛市中的券商股是如何走的
東北證券指出，在2014-2015年的牛市中，券商股相對收益主要在初期積累，且有著雙龍頭，一是啟動前的投資主線持續強化，二是籌碼因素帶來的次新股行情。而龍頭券商會始終強勢，在期間配置上去選擇低漲幅的個股並非明智。當券商股成交佔比持續回落或預示著牛市已結束。
報告摘要：
A 股經過 5 年歷練，又一輪牛市的苗頭初步顯露，券商作為行情敏感板塊股價已經迎來了大幅的上漲，站在當前點位投資者對於券商股的走勢也有所分化。我們認為券商因其業務與資本市場高度相關性，投資邏輯除了基本面分析之外，投資者心理錨定及行為取向對股價同樣會產生較大影響，且這種影響在大牛市中將會不斷放大。
我們希望通過分析歷次牛市整個過程中券商股的股價表現、籌碼變化、估值變化、業績變化等來發掘投資者對於券商股的預期變化， 為本輪參與券商板塊行情提供參考。本文作為系列報告第一篇主要是對 2014-2015 牛市中券商股的市場表現和籌碼的變化特徵進行復盤，這里需要提及的是每輪牛市可能都有相似的韻腳，但程度和節奏上均有所差異。
2014-2015 牛市券商股市場表現和籌碼變化的分析中得到結論包括：1)券商股相對收益主要在牛市初期積累，但從絕對收益角度券商股則是適合牛市中持續持有的品種；2)券商股有著雙龍頭，一個是啟動前的投資主線持續強化，另一個就是籌碼因素帶來的次新股行情； 3)大牛市開啟時強勢的龍頭券商會始終強勢，在期間配置上去選擇低漲幅的個股並非明智；4)當券商股成交佔比持續回落時可能預示著牛市已告一段落，但此時市場上看多情緒高漲，用更少的籌碼反而更容易取得股價的向上突破。
根據以上結論我們現階段對券商股配置的思路：緊抓龍頭不放，適當參與次新券商行情，關注券商成交佔比變化對行情位臵的反映。
風險提示：社融數據不達預期；增量資金進場不明顯
1、2014-2015 年牛市簡要回顧
A 股經過 5 年歷練，又一輪牛市的苗頭初步顯露，券商作為行情敏感板塊股價已經迎來了大幅的上漲，站在當前點位投資者對於券商股的走勢也有所分化。我們認為券商因其業務與資本市場高度相關性，投資邏輯除了基本面分析之外，投資者心理錨定及行為取向對股價同樣會產生較大影響，且這種影響在大牛市中將會不斷放大。因此，我們希望通過分析歷次牛市整個過程中券商股的股價表現、估值變化、籌碼變化、業績變化等來發掘投資者對於券商股的預期變化，為本輪參與券商板塊行情提供參考。
本文主要對最近的 2014-2015 年牛市券商股表現進行詳細復盤。2014-2015 年流動性寬松帶來的大牛市是繼 2007 年後又一次資本市場的盛宴，但慘烈的下跌過程同時也給投資者帶來巨大的創傷。事實上，創業板的牛市早在 2012 年末就已經開啟，整個 2013 年創業板已經上漲了 82.73%，同期的上證綜指下跌了-6.75，創業板強主板弱的狀態一直持續到 2014 年年中。直到 2014 年 7 月份，上證開始持續上漲，從7 月中下旬到 11 月初，累計上漲接近 20%；隨後在 11 月 22 號央行拉開了此輪降准降息的大幕，指數開始不斷向上突破。上漲行情在 2015 年 2 月開始盤整，但在春節後進一步降准降息的實施和政策利好的頻現，上證最終沖擊到 6 月 15 號的 5178點，然後進入到了股災階段。縱觀 2014-2015 大牛市的起落，券商股同樣經歷了急漲急跌，我們在復盤中也可以得到一些有意義的結論。
2、牛市中券商指數和個股的走勢特徵
2.1、券商板塊相對收益累積集中在牛市初期
但從指數的走勢來看，券商指數和上證綜指在牛市整個過程中趨勢上大體保持一致，其中的邏輯也非常容易理解。但從相對收益來看，在 2014-2015 年牛市中，券商股的相對收益的累積主要集中在牛市初期，對應的時間點是從 2014 年 11 月 22號央行加息開始到 2015 年 1 月初的高點；在 2015 年 1 月到 2 月市場盤整期，受獲利盤回吐以及板塊輪動對資金的吸引，券商指數的相對收益下降；到 2015 年春節後第二波行情開啟，券商相對收益再次上漲，但是也未超過此前累積的高點。同樣，隨著市場指數的崩盤，券商指數相對收益最終也持續下降。需要注意的是，我們此處重點關注的是相對收益，從絕對收益來看，券商指數(申萬二級)從 2014 年 7月 22 號到 2015 年 6 月 15 號，累計漲幅達到 250%，其中在相對收益第一次達到最高點時，絕對收益尚有 70%的空間。因此，券商股相對收益主要在牛市初期積累，但從絕對收益角度券商股則是適合牛市中持續持有的品種。
2.2、牛市中券商龍頭股的選擇
本輪券商股上漲的開啟以行業傳統龍頭主導，政策方向對頭部券商的偏向使得強制恆強的邏輯得以持續演繹。但是在回顧上一輪牛市中，行業老大中信證券股價的表現絕大部分時間都跑輸券商指數；而同樣是本輪券商股上漲龍頭的華泰證券在上一輪牛市中則表現亮眼，在市場追尋「互聯網+」概念的熱潮中，在移動互聯網端的戰略布局為其帶來了諸多溢價。
實際上，在到達 6 月 15 日行情高點時，累計漲幅最高的並不是華泰證券(統計在2014 年 7 月前上市的券商)，西部證券在 2015 年 2 月中旬開啟的第二波行情中脫穎而出，華泰證券略弱於光大證券位於第三位。事後復盤來看，最好的解釋在於西部證券當時流通盤相對小(有近一半首發原始股未解禁)，並且只看 2015 年上半年的表現話，年初剛上市的東興證券和東方證券的股價表現其實都優於西部證券。可以看出在牛市中券商股有著雙龍頭，一個是啟動前的投資主線持續強化，另一個就是籌碼因素帶來的次新股行情。
牛市期間證監會發審委 IPO 放行速度也會加快，在 2014-2015 牛市上行過程中，國信證券、申萬宏源、東興證券、東方證券和國泰君安陸續上市，其中在牛市上行過程中發行的四家券商中，除了申萬宏源很快開板再未回到高點外，國信、東興和東方在開板後最高又分別取得了 59%、81%和 91%的漲幅。所以從 2014-2015 年牛市的經驗來看，除了流通盤小(西部證券)容易被爆炒外，在期間上市券商開板後追入的勝率和收益也都是很高的。
2.3、牛市中券商個股表現分化後的把握
我們整理了 2014 年前上市的 18 家純券商在 2014 年 7 月到 2015 年 6 月相對券商指數收益的變化(為了體現變化使用縮略圖，詳細數據可聯系我們)來分析券商個股在牛市中表現分化的情況。可以看出，在 2014 年 11 月 22 號(黑色線條)前券商板塊基本是普漲行情，個股漲幅接近。但在央行宣布加息後，個股相對收益迅速分化。究其原因並非一些個股表現差，而是漲的少。此外還可以看出，整個牛市過程中，前期表現強勢的券商會持續強勢，而相對弱勢的券商則會持續弱勢，沒有發生龍頭切換或者中途掉隊的情況。所以對於投資參考的借鑒在於，大牛市開啟時的龍頭會始終強勢，在牛市期間配置上去選擇低漲幅的個股並非明智。
3、牛市中券商板塊的籌碼特徵
3.1、券商板塊成交額變化的意義
從板塊整體成交變化來看，牛市初期全市場成交均開始放大，與券商股領漲對應的是券商股成交額增速同樣快於市場。通過 2014-2015 年牛市成交佔比的變化來看，券商股成交佔全市場比重在第一波行情中達到高點，然後回落，因為此時其他板塊均開始湧入增量的資金。但這種成交上的回落並不影響券商股絕對收益或者相對收益的表現，事實上在第二波行情中，僅用了市場上佔比更少的一部分資金就推動了券商股的二次大漲。所以當券商股成交佔比持續回落時可能預示著牛市已告一段落，但此時市場上看多情緒高漲，券商股賣盤下降，用更少的籌碼反而更容易取得股價的向上突破。
3.2、本輪券商板塊成交佔比上漲並不顯著
雖然本輪券商股在 2 月份啟動大漲，但成交佔比較 1 月初上漲並不顯著，僅由 1 月份 6%升至 7%的水平，也反映出更多市場資金對於券商板塊尚在觀望中。但同時我們也可以看到券商板塊成交佔比的趨勢在 2 月份是在持續上升中，參考 2014-2015年牛市初期券商成交額放大的程度，雖然近 5 年 A 股市場擴容了很多，券商成交佔比達到 16%很難再現，但考慮成交佔比的漲幅情況，我們認為目前進入券商板塊的資金可能還在山腳位臵。同時從相對收益也可以看出，今年以來券商股的相對收益尚未超過 30%，隨著更多資金的湧入將有望繼續提升。對於券商板塊增量資金的來源，我們認為一方面來自踏空資金的報復性追入，另一方面則來自全市場增量資金的分流。
4、結論匯總
本文主要是對 2014-2015 牛市中券商股的市場表現和籌碼變化特徵進行復盤，這里需要提及的是每輪牛市可能都有相似的韻腳，但程度和節奏上均有所差異。2014-2015 牛市券商股市場表現和籌碼變化的分析中得到結論包括：1)券商股相對收益主要在牛市初期積累，但從絕對收益角度券商股則是適合牛市中持續持有的品種；2)券商股有著雙龍頭，一個是啟動前的投資主線持續強化，另一個就是籌碼因素帶來的次新股行情；3)大牛市開啟時強勢的龍頭券商會始終強勢，在期間配置上去選擇低漲幅的個股並非明智；4)當券商股成交佔比持續回落時可能預示著牛市已告一段落，但此時市場上看多情緒高漲，用更少的籌碼反而更容易取得股價的向上突破。根據以上結論我們現階段對券商股配置的思路：緊抓龍頭不放，適當參與次新券商行情，關注券商成交佔比變化對行情位臵的反映。
5、風險提示
社融數據不達預期；增量資金進場不明顯
中信證券：賺錢效應顯現 居民理財搬家進股市
申萬宏源：這真是一個完美的春季躁動！
海通策略：牛市有三個階段 現在是牛市孕育准備期
國泰君安李少君：十張圖看資金格局與後市機會
中信建投：如果股市回調 繼續提升倉位 加配券商等
中信證券：A股趨勢性反彈接近尾聲 3000點後的市場分化
（文章來源：東北證券）
（原標題：復盤牛市中的券商股（一）——走勢和籌碼特徵）
⑧ a股暴漲牛市歷史回顧，有幾次大牛市
中國歷史上的牛市次數不是很多，但是也出現了兩次大牛市，也就是標題中所說的暴漲牛市，具體是哪兩次牛市為大牛市呢?其實就是第七次牛市和第九次牛市，它們的出現給投資者帶來了巨大的收益。
自1990年開設股票市場以來，中國股市歷史上歷經了多次牛市和多次熊市。但是總的來說，牛短熊長。除了本世紀2007年與2015年兩次大牛市之外，其他的牛市還包括上世紀90年代的幾次中小型牛市。
第一次大牛市：2005年6月6日至2007年10月16日
這次行情是最具有基本面支撐的行情，股權分置問題的解決、人民幣升值、公司業績的不斷增長、QFII等諸多利好支撐著這輪牛市，從998點開始，創出6124點的歷史最高點，整整漲了513.49%，這是中國股市到目前為止最為波瀾壯闊的一輪大牛市。
第二次大牛市：2014年7月22日至2015年6月12日
當指數跌穿2000點大關後，逐漸有抄底資金開始進入市場。之後伴隨著「一帶一路」的高調推出，加之國企改革的順利推進，以南車北車大合並為開端，大盤從2000點左右一路長到5178點，成為2007年以來第二高點，創業板個股瘋狂程度和新股得到了瘋狂炒作，安碩信息股價漲到474元。此波行情的瘋狂程度遠遠高出以往歷次行情，一直到亞投行的順利成立為終點。
⑨ 中國股市一共經歷了幾次牛市
中國股市一共經歷了十一次牛市，時間如下：
1.第一次牛市：1990年12月19日-1992年5月26日；
2.第二次牛市：1992年11月17日-1993年2月16日；
3.第三次牛市：1994年7月29日-1994年9月13日；
4.第四次牛市：1995年5月18日-1995年5月22日；
5.第五次牛市：1996年1月19日-1997年5月12日；
6.第六次牛市：1999年5月19日-2001年6月14日；
7.第七次牛市：2005年6月6日-2007年10月16日；
8.第八次牛市：2008年10月28日-2009年8月4日；
9.第九次牛市：2012年12月4日-2013年2月18日；
10.第十次牛市：2013年6月25日-2013年9月12日；
11.第十一次牛市：2014年3月12日-2015年6月12日。
下一次牛市什麼時候到來很難預測，因為不確定因素太多，過多的投機是沒有意義的。只有當市場處於底部階段，我們才能預測並說，這個熊市的真正底部就在這里附近。
【拓展資料】
a股市場中有哪些變數呢？首先，中國經濟何的發展情況。當然，中國經濟好，股市可能不好，但是中國經濟不好，上市公司業績不好，甚至面臨退市的風險那麼，a股只能繼續跌，直到跌破估值線。
此外，中國股市何時能擠出泡沫？這取決於兩個因素。首先，股票跌破估值。股市下跌越嚴重，股市反轉越大。從目前的情況來看，很多投資者都想入市，都想從熊市的山腰接手。今年股市恐怕很難跌出投資價值。
還有，如果股市在沒有外界影響的情況下繼續下跌，很快就會觸底，但問題是機構經常出手相救，可以延緩a股的下跌，但會延長a股的觸底期。但是旦茄掘短期內會幫助穩定股市。但長期來看，股指還是要跌的。這延長了熊市的進程。
最後，注冊制在a股運行情況。目前，科創板已經建成，注冊制將作為試點。一旦成功，注冊制將立即用於a股市場。肯定會有大量新股上市，一些業績不佳的老股也可能是退市，如果a股納讓未來兩年不實行注冊制，那麼相對全面的牛市可能是迎來
如果創業板上市後不久就在a股市場實施注冊制，那麼好的股票會越來越好，表現不好的股票會越來越差，直到退市，在這種情況下，如果投資者買了好的股票，那就是牛市。如果他買了一隻業績不好的股票，即使是牛市，他也可能面臨ST或者被市場唾棄。對注冊制，而言，這可能會讓散戶投資者更關注個股，而不是指數。
關於中國股模核市牛市就介紹到這里。很多散戶都在期待下一輪牛市，每個散戶都希望在股市賺錢。但問題是，真正的股市專家不會預測下一輪牛市何時開始，因為市場充滿了太多的變數。
⑩ 私募大佬這波牛市都在買什麼+徐翔澤熙五年交易單復盤
復盤徐翔：曬曬澤熙五年交易單
五年交易賬單復盤徐翔旗下的澤熙自成立以來，3期累計增長率已接近22倍。如此輝煌的成績,不免使投資者好奇, 澤熙是如何辦到?證券時報盤點了成立五年多以來澤熙買過的股票，讓我們看看這只風格彪悍又業績彪炳的傳奇基金的風采。
(一)2010年
澤熙投資成立於2009年12月7日，自2010年一季度起，澤熙開始現身上市公司前十大流通股東，當季僅現身悅達投資[1.77% 資金 研報](600805,股吧)、萊寶高科[1.35% 資金 研報](002106,股吧)、彩虹股份[2.06% 資金 研報](600707,股吧)3股，同期澤熙旗下產品有成立於2010年3月5日的澤熙1期。隨著澤熙2期、3期、4期、5期的成立，澤熙在2010年隨後的三個季度密集現身上市公司前十大流通股東，現身數量分別為13家、11家、20家。
剔除重復出現的個股，澤熙2010年共現身42家上市公司前十大流通股東。除齊翔騰達[1.48% 資金 研報](002408,股吧)等7股外，其餘個股澤熙均為快進快出，僅僅持股一個季度。從行業上看，按申萬一級行業分類，上述42股中，電子行業最多，有大族激光[-0.46% 資金 研報](002008,股吧)、萊寶高科、大立科技[5.87% 資金 研報](002214,股吧)、勁勝精密(300083,股吧)、彩虹股份等5股，其中多股為蘋果概念股。此外，房地產、化工、機械設備、商業貿易、醫葯生物等行業也分別有3股。
澤熙於2010年一季度開始建倉，滬指當時正處於3478點後的調整階段，在2010年二季度大跌近23%，但二季度時，澤熙一季度新進的三隻個股中，除悅達投資大跌近四成外，萊寶高科逆市漲逾10%，隨後兩個季度繼續大漲；彩虹股份當季也上漲1.47%。澤熙轉型私募功力初顯。
(二)2011年
這一年中，滬指一路震盪下行，全年累計大跌21.68%，創業板指[0.78%]和中小板指[1.27%]跌幅更大，均跌逾三成。澤熙當年現身的個股比上年有所增加，達到51股。在小盤股跌幅更大的情況下，澤熙當年買入的兩市主板個股數量較多，為34股，佔全部個股的逾六成；中小板和創業板個股則僅持有17股，佔三成多。
行業方面，這一年，澤熙大幅買入機械設備個股。包括富瑞特裝[1.30% 資金 研報](300228,股吧)、巨力索具[1.82% 資金 研報](002342,股吧)、川潤股份[4.42% 資金 研報](002272,股吧)、恆星科技[0.00% 資金 研報](002132,股吧)、河北宣工[2.98% 資金 研報](000923,股吧)、京山輕機[2.54% 資金 研報](000821,股吧)、江淮動力[1.51% 資金 研報]等7股；另外，房地產、電子行業也各有5股；化工、汽車各有4股。
最近瀕臨退市邊緣的*ST博元[0.00% 資金 研報]在2011年第四季度也獲「山東省國際信託-澤熙瑞金1號」買入142.06萬股，為第九大流通股東。不過該產品在下一季度即已退出。
2011年滬指跌幅超過兩成，是澤熙成立以來滬指表現最差的一年。全年來看，澤熙當年買入過的51股有34股下跌，佔比超過六成。億帆鑫富(002019,股吧)等5股跌幅超過50%。不過，由於澤熙持股周期多為一個季度，這些個股的全年表現與其業績並非完全相關。
(三)2012年
2012年澤熙現身的個股數量大幅下降，僅有29股。從行業上看，澤熙持有電子、房地產行業個股較多，分別為5股、4股，化工行業也有3股。
從2010年至2012年這三年的數據可以看出，澤熙對電子板塊較為青睞，2010年與2012年均為持股數量最多的行業，2011年也持有5隻電子板塊個股。而且這一趨勢仍在延續，2013年、2014年以及今年一季度，澤熙分別現身2隻、5隻、2隻電子板塊個股。
(四)2013年
2013年澤熙現身35股，持股個數較上期稍有增加。這一年，澤熙持有的有色金屬板塊個股大增，有銀泰資源(000975,股吧)、鵬欣資源(600490,股吧)、海亮股份[1.76% 資金 研報](002203,股吧)、東方鋯業[2.06% 資金 研報](002167,股吧)等5股。此外，商業貿易、化工行業也分別有3股。
2013年創業板行情開始啟動，全年大漲82.73%，是創業板掛牌以來漲幅第二大的一年，僅次於今年(目前創業板指年度漲幅已翻番)。澤熙當年所持創業板個股數量也較上年增加，從4隻增加至6隻。
值得注意的是，從2013年起，澤熙開始涉足定增，上海澤熙增煦投資中心(有限合夥)當年9月以5.16元/股認購鑫科材料[1.44% 資金 研報](600255,股吧)4980萬股，耗資約2.6億元，從而成為該公司第二大股東。上海工商局的查詢信息顯示，澤熙增煦的執行事務合夥人即為上海澤熙。根據公告，澤熙增煦在2014年10月起連續減持鑫科材料並獲利豐[0.38%]厚。嘗到甜頭後，澤熙自此不斷介入上市公司定增。
(五)2014年
2014年，A股市場回暖，滬指全年大漲52.87%，隨著行情的好轉，澤熙現身的個股大增，有53股。行業方面，有色金屬、輕工製造、建築裝飾、化工、紡織服裝、電子等行業的個股數量較多。券商、銀行等金融股盡管大漲，但澤熙並沒現身前十大流通股東。另外，澤熙現身的中小板和創業板個股合計有31股，佔比近六成。
隨著市場大漲，澤熙當年現身個股也普遍大漲，航天科技(000901,股吧)等8股漲幅翻倍，不過跑贏滬指年度漲幅(52.87%)的僅有19股，佔比不足四成。這與2014年的行情分化有一定關系，當年金融股大漲，但題材股漲幅一般，當年創業板指僅漲12.83%，而澤熙現身的個股多為市值在百億元以下的個股。
澤熙官網的數據顯示，澤熙3期當年收益率超過兩倍，澤熙1期收益率也超過1倍，其他產品收益率也跑贏滬指，這應該與澤熙持股周期較短，操作靈活有關。
此外，當年澤熙參與的定增股數量開始增多，包括華東重機(002685,股吧)、華麗家族(600503,股吧)、南洋科技(002389,股吧)、赤天化(600227,股吧)等。澤熙當年開始控股上市公司，徐翔的母親鄭素貞在這一年入主大恆科技(600288,股吧)；另外，澤添投資也在當年二季度成為工大首創第一大股東。
(六)2015年一季度
2015年一季度，A股繼續大漲，創業板指漲近六成，滬指也漲逾一成。澤熙這一季度現身11股的前十大流通股東。值得注意的是，這一季度澤熙所持個股均為滬市和中小板個股，並沒持有創業板個股和深市主板個股。板塊方面，電氣設備行業最多，有杭電股份(603618,股吧)、*ST海潤、鑫龍電器(002298,股吧)等3股。商業貿易、電子分別有兩股。
上述11股中，東方金鈺(600086,股吧)連續四個季度有澤熙產品持有，目前該股因籌劃非公開發行股票自3月19日起停牌。另外，澤熙一季度還買入*ST海潤，該公司因在履行信息披露義務方面存在違規事項，公司相關責任人4月23日遭到上交所公開譴責。
復盤徐翔：曬曬澤熙五年交易單
二級市場方面，澤熙的投資手法有變化
統計顯示，澤熙近五年多來一共現身了190隻個股的前十大流通股東。其中滬深主板一共有108隻，中小板和創業板個股有82隻；不過，以中小板和創業板個股為代表的小盤股數量佔比呈上升趨勢。2010年澤熙剛成立的當年，其一共現身19隻中小板和創業板股、23隻滬深主板個股，中小創個股佔比45.23%，不足一半；2011年，隨著創業板當年大跌35%（滬指跌幅為21%），澤熙所持中小創個股佔比進一步降至33.33%，不過隨後三年這一比例一路上升，其中2013年、2014年的比例均超過50%，為51.43%以及57.41%，顯示澤熙在這兩年所持中小創個股數量已超過滬深主板。
與上述現象相印證的是，澤熙2010至2013年來現身的市值在百億元以下個股數量的比例也在一路上升。截止到當年末，澤熙2010年至2014年現身的市值在百億元以下個股數量佔全部現身個股比例分別為73.81%、86.27%、86.21%、88.57%、79.24%。
業績方面來看
澤熙近五年所現身的個股業績增長公司所佔比例逐漸降低。2010年，澤熙所現身的41股中，有31隻當年歸屬母公司股東的凈利潤為同比正增長，佔比75.61%。2011年，這一比例降至60.78%，2012年、2013年、2014年再度降至58.62%、57.14%、54.71%。由此猜測，澤熙投資上市公司，業績增長可能並不是非常重要的因素。
高送轉似乎也是澤熙較為看重的因素。例如澤熙投資在寧波聯合(600051,股吧)、黔源電力(002039,股吧)的股東大會上提議高送轉。數據顯示，2010年至2014年，澤熙所現身個股每10股送轉比例達到或超過5股的公司家數分別有，12、13、5、10、5家，其中2014年澤熙現身的賽象科技(002337,股吧)、萬邦達(300055,股吧)每10股送轉均達20股，萬邦達同時還有派現。
地域方面
澤熙近幾年主要青睞廣東、江蘇、浙江、上海、北京等5地個股，2010年至2014年所持上述5地個股數量佔全部個股比例均在40%以上，分別為52%、49%、41%、71%、60%，其中2013年與2014年比例較高，今年一季度時這一比例高達72%。
次新股方面
澤熙青睞程度似乎有下降趨勢。2010年，澤熙現身瑞普生物(300119,股吧)、康得新(002450,股吧)等6隻當年上市的次新股，佔全部現身個股數量的14%；2011年這一比例降至11%；2012年澤熙更是沒有現身次新股前十大流通股東；2013年IPO暫停，當年沒有新股上市；不過IPO重啟後，2014年澤熙繼續沒有現身次新股前十大流通股東。2015年一季度，澤熙再次青睞次新股，現身杭電股份第四大流通股東，杭電股份為浙江的上市公司。
復盤徐翔：曬曬澤熙五年交易單
另外，澤熙還喜歡用重倉抱團的手法，從2010年年報開始，這一手法就逐漸顯現，當季其持有的20隻個股中有9隻為兩只產品共同進駐。澤熙還會對其熟悉的個股重復操作，如其2010年新進的華麗家族，在2014年再度以定增的方式進駐。澤熙還熱衷於抄底遭遇黑天鵝事件事件的個股，市場較為熟知的事件是此前其抄底重慶啤酒(600132,股吧)，該股因乙肝疫苗項目風波導致股價暴跌。此外，澤熙還抄底過已退市至新三板的長油3（退市前簡稱為*ST長油）。值得注意的是，除了大手筆進駐上市公司前十大流通股東，澤熙應該還有相當部分資金用於短線交易，作為活躍游資，坊間流傳有多個券商營業部為澤熙的進出通道，如光大證券(601788,股吧)寧波解放南路營業部，以及國泰君安的多個營業部。